Você está aqui: Home » ABRAMP » A relevância do ouro como ativo estratégico

A relevância do ouro como ativo estratégico

Compartilhe no:

  O ouro é um ativo altamente líquido, ainda que escasso, e não é responsabilidade de ninguém. É comprado como um bem de luxo tanto quanto um investimento. Como tal, o ouro pode desempenhar quatro funções fundamentais em um portfólio: – uma fonte de retornos de longo prazo – um diversificador que pode mitigar as […]

 

O ouro é um ativo altamente líquido, ainda que escasso, e não é responsabilidade de ninguém. É comprado como um bem de luxo tanto quanto um investimento. Como tal, o ouro pode desempenhar quatro funções fundamentais em um portfólio:

– uma fonte de retornos de longo prazo

– um diversificador que pode mitigar as perdas em tempos de estresse do mercado

– um ativo líquido sem risco de crédito que tenha superado as moedas fiduciárias

– um meio de melhorar o desempenho geral da carteira.

 

A análise do World Gold Council mostra que a adição de 2%, 5% ou 10% em ouro na última década à carteira média do fundo de pensão resultaria em retornos ajustados ao risco mais altos.

Por que ouro, por que agora

O ouro está se tornando mais popular. Desde 2001, a demanda por ouro em todo o mundo cresceu, em média, 15% ao ano. Isso foi impulsionado em parte pelo advento de novas formas de acesso ao mercado, como os fundos negociados em bolsa (ETFs) apoiados em ouro físico, mas também pela expansão da classe média na Ásia e por um foco renovado na gestão eficaz de riscos. após a crise financeira de 2008-2009 nos EUA e na Europa.

 

Hoje, o ouro é mais relevante do que nunca para os investidores institucionais. Enquanto os bancos centrais nos mercados desenvolvidos estão se movendo para normalizar as políticas monetárias – levando a taxas de juros mais altas – acreditamos que os investidores ainda podem sentir os efeitos da flexibilização quantitativa e do período prolongado de baixas taxas de juros nos próximos anos.

Essas políticas podem ter alterado fundamentalmente o que significa gerenciar o risco da carteira e estender o tempo necessário para atender aos objetivos de investimento.

 

Em resposta, os investidores institucionais adotaram alternativas aos ativos tradicionais, como ações e títulos. A participação de ativos não tradicionais entre os fundos de pensão globais aumentou de 15% em 2007 para 25% em 2017. E nos EUA esse número está próximo de 30%.

 

Muitos investidores são atraídos para o papel do ouro como um diversificador – devido à sua baixa correlação com a maioria dos ativos tradicionais – e como um hedge contra o risco sistêmico e fortes recuos do mercado de ações. Alguns usam-no como uma reserva de riqueza e como um hedge de inflação e moeda.

 

Como um ativo estratégico, o ouro tem historicamente melhorado os retornos ajustados ao risco das carteiras, entregando retornos, reduzindo as perdas e fornecendo liquidez para cobrir os passivos em tempos de estresse do mercado.

 

Uma fonte de retornos

O ouro não é útil apenas em períodos de maior incerteza. Seu preço aumentou em uma média de 10% ao ano desde 1971, quando o ouro começou a ser livremente negociado após o colapso de Bretton Woods. E os retornos de longo prazo do ouro têm sido comparáveis ​​às ações e superiores aos títulos ou commodities.

 

Há uma boa razão por trás do desempenho do preço do ouro: ele opera em um mercado grande e líquido, mas é escasso.

 

A produção de minas aumentou em média 1,4% ao ano nos últimos 20 anos. Ao mesmo tempo, consumidores, investidores e bancos centrais contribuíram para uma demanda mais alta.

 

Do lado do consumidor, a participação combinada da demanda global de ouro da Índia e da China cresceu de 25% no início dos anos 90 para mais de 50% nos últimos anos.

 

Nossa pesquisa mostra que a expansão da riqueza é um dos mais importantes impulsionadores da demanda de ouro no longo prazo. Ela teve um efeito positivo sobre a joalheria, a tecnologia e a demanda de barras e moedas – esta última na forma de poupança de longo prazo.

 

Além disso, os investidores adotaram ETFs e produtos similares apoiados em ouro para obter exposição ao ouro. Os ETFs apoiados em ouro acumularam mais de 2.400 toneladas (t) de ouro no valor de US $ 100 bilhões (bn) desde o seu lançamento em 2003.

 

E desde 2010, os bancos centrais têm sido compradores líquidos de ouro para expandir suas reservas internacionais como meio de diversificação e segurança.

 

Bem acima da inflação

Durante o Gold Standard e, posteriormente, o sistema de Bretton Woods, quando o dólar dos EUA foi apoiado e atrelado ao preço do ouro, havia uma estreita ligação entre o ouro e a inflação dos EUA. Mas uma vez que o ouro se tornou livre, a inflação dos EUA não era o seu principal direcionador de preços.

 

Com certeza, o retorno do ouro superou o índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA no longo prazo, devido às suas muitas fontes de demanda. O ouro não apenas preservou o capital, como ajudou a crescer.

 

O ouro também protegeu os investidores contra a inflação extrema. Nos anos em que a inflação foi superior a 3%, o preço do ouro aumentou em média 15%. Além disso, a pesquisa da Oxford Economics mostra que o ouro deve se sair bem em períodos de deflação.

 

Uma moeda forte de alta qualidade

No último século, o ouro superou muito as principais moedas como meio de troca. Isso inclui casos em que as principais economias entraram em default, enviando suas moedas em espiral para baixo, bem como após o término do padrão ouro.

 

Uma das razões para este desempenho robusto é que o suprimento disponível de ouro acima do solo mudou pouco ao longo do tempo – nas últimas duas décadas, aumentando aproximadamente 1,6% ao ano através da produção da mina. Em contraste, a moeda fiduciária pode ser impressa em quantidades ilimitadas para suportar políticas monetárias.

 

Diversificação que funciona

Embora a maioria dos investidores concorde sobre a relevância da diversificação, diversificadores eficazes não são fáceis de encontrar. As correlações tendem a aumentar à medida que a incerteza do mercado (e a volatilidade) aumentam, impulsionadas em parte por decisões de investimento de risco / risco. Consequentemente, muitos dos chamados diversificadores não protegem as carteiras quando os investidores mais precisam.

 

Por exemplo, durante a crise financeira de 2008–2009, os fundos de hedge, commodities amplas e imóveis, há muito considerados diversificadores de carteira, foram vendidos juntamente com ações e outros ativos de risco. Este não foi o caso do ouro.

 

O ouro historicamente se beneficia de influxos de voo para qualidade durante períodos de risco elevado. Ao fornecer retornos positivos e reduzir as perdas do portfólio, o ouro tem sido especialmente eficaz em épocas de crise sistêmica, quando os investidores tendem a se retirar dos estoques. O ouro também permitiu que os investidores cumprissem as obrigações, enquanto os ativos menos líquidos em sua carteira estavam subvalorizados e, possivelmente, com preços errados.

 

Quanto maior o declínio nas ações e outros ativos de risco, mais correlação negativa do ouro com esses ativos se torna. Mas a correlação do ouro não funciona apenas para investidores durante períodos de turbulência.

 

Devido à sua natureza dupla como um bem de luxo e um investimento, a tendência de longo prazo do ouro é apoiada pelo crescimento da renda. Assim, nossa pesquisa mostra que, quando as ações aumentam fortemente, sua correlação com o ouro pode aumentar, impulsionada pelo efeito riqueza e, às vezes, pelas expectativas de inflação mais altas.

 

Um mercado profundo e líquido

Para grandes investidores institucionais de compra e retenção, o tamanho e a liquidez são fatores importantes no estabelecimento de uma participação estratégica.

 

O ouro se beneficia do seu grande mercado global. Estimamos que as participações em ouro físico pelos investidores e bancos centrais valem aproximadamente US $ 2,9 trilhões (tn), com um adicional de US $ 400 bilhões em participação em aberto por meio de derivativos negociados em bolsas ou no mercado de balcão.

 

Além disso, o mercado de ouro é líquido. O ouro opera entre US $ 50 bilhões e US $ 80 bilhões por dia, através de contratos de balcão e de derivativos, sem receita. Os contratos futuros de ouro movimentam de US $ 35 a US $ 50 bilhões por dia em várias bolsas globais. Os ETFs lastreados em ouro oferecem uma fonte adicional de liquidez, com os maiores fundos listados nos EUA negociando uma média de US $ 1 bilhão por dia.

 

Melhorando o desempenho do portfólio

A combinação de todos esses fatores significa que a adição de ouro a uma carteira pode aumentar os retornos ajustados ao risco.

 

Durante a última década, os investidores institucionais com uma alocação de ativos equivalente ao fundo de pensão médio dos EUA teriam se beneficiado da inclusão do ouro em sua carteira. Adicionar 2%, 5% ou 10% em ouro teria resultado em retornos ajustados ao risco mais altos.

 

Mas estudar apenas o desempenho passado simulado de uma carteira média hipotética não nos permite avaliar quanto os investidores de ouro devem adicionar a uma carteira para alcançar o benefício máximo.

 

A análise de alocação de ativos indica que, para investidores baseados no dólar, a posse de ouro de 2% a 10% como parte de um portfólio bem diversificado pode melhorar ainda mais o desempenho.13 Em termos gerais, quanto maior o risco na carteira – seja em termos de volatilidade, falta de liquidez ou concentração de ativos – quanto maior a alocação requerida ao ouro, dentro da faixa considerada, para compensar esse risco.

 

A análise mostra que o peso ideal do ouro em carteiras hipotéticas é estatisticamente significativo, mesmo se os investidores supuserem um retorno anual para o ouro entre 2% e 4% – bem abaixo do seu desempenho histórico real de longo prazo.

 

Nossa pesquisa mostra que esse também é o caso dos investidores que já possuem outros ativos de cobertura de inflação, como títulos indexados à inflação, 14 bem como para investidores que possuem ativos alternativos (por exemplo, fundos imobiliários e hedge funds).

 

Ouro vai além de commodities

O ouro é frequentemente misturado ao complexo de commodities por investidores e profissionais de investimento. Seja como componente de um índice de commodities (por exemplo, S & P Goldman Sachs Commodity Index, Bloomberg Commodity Index), um dos títulos em um ETF ou como uma negociação futura em uma bolsa de commodities, o ouro é visto como parte desse complexo.

 

O ouro, sem dúvida, compartilha algumas semelhanças com commodities. Mas uma análise detalhada da composição da oferta e demanda destaca que as diferenças superam as semelhanças:

– o fornecimento de ouro é equilibrado, profundo e amplo, ajudando a acabar com a incerteza e a volatilidade

– porque o ouro não é consumido como mercadorias típicas, seus estoques acima do solo estão disponíveis para utilização contínua

–Ouro é usado para muitos propósitos e comprado em todo o mundo, reduzindo sua correlação com outros ativos

–Ouro é tanto um bem de luxo quanto um investimento, resultando em uma proteção de portfólio downside mais eficaz.

 

Os atributos únicos do ouro o diferenciam do complexo de commodities. De uma perspectiva empírica, incluir uma alocação distinta para o ouro melhorou o desempenho de carteiras com exposições passivas de commodities.

 

Cortesia: Conselho Mundial do Ouro

, WGC.